上市3年、市值破60亿美元，Wayfair这家垂直电商是怎样做到的？

对比之下，亚马逊这样的综合性电商平台，已经树立起品牌，流量本钱很低。并且综合品类电商可以满意客户的多样性购物需求，客户留存率高。Wayfair尚未挣脱垂直电商在流量获取和留存上的瓶颈，但从数据来看，获客服从在慢慢晋升，每年单个买卖营业客户的获取本钱已经降落到 50 美元。

对付Wayfair来说，要在减少告白投入的同时维持客户买卖营业，一方面要依赖足够强的品牌效应蕴蓄吸引天然流量，以及客户体验一连晋升带来老客户留存率晋升。另一方面，Wayfair也在打算扩展家装、家用器皿、家居装饰品等更高频的家居斲丧品类，以晋升客户复购和粘性。

将来净利率空间4%-6%

对付一向处在吃亏状态的Wayfair来说，将来的红利预期在于物流服从晋升、品牌效应和客户粘性晋升以及营业增添带来的局限效应。我们以为，跟着品牌的一连投入和客户体验改进，Wayfair有望在 2022 年进入相对不变的红利状态，净利率到达4%-6%，略低于Home Depot的8.4%。

从毛利程度看，Wayfair毛利率趋于不变，但跟着自有物流系统的建树，整体物流本钱有望低落，加上部门高毛利的自有品牌，毛利率仍存在上升空间。Home Depot毛利程度约为34%，Wayfair的商品价值必然要低于Home Depot，因此我们估量其毛利程度有望晋升至27%。

告白本钱方面参考亚马逊。 2016 年，亚马逊营销用度占比约为5%。思量到Wayfair的品牌效应弱于亚马逊，恒久来看估量仍有7%-8%的告白支出占比。

运营及市场本钱、打点本钱首要来自靠山运营和打点职员。跟着公司在物流办法建树、国际化扩张方面投入完成，估量将来该本钱占比将降落至10-11%。

假定Wayfair营收将来 5 年CAGR为25%-30%，则 2022 年贩卖收入为103- 125 亿美元，按6%的净利率计较，对应净利润约为6.2-7. 5 亿美元。按Home Depot最近半年市值计较，P/E倍数区间约为20- 24 倍，对应每年增速约为10%。对比之下，Wayfair营收增速更快，按 25 倍P/E， 2022 年对应估值约为155- 188 亿美元。按20%的折现率，对应估值为62- 76 亿美元。今朝Wayfair市值约为 62 亿美元，根基处于公道范畴。

海内市场，能呈现Wayfair吗?

海内市场的电商成长水平更高，但还没有Wayfair模式的垂直家居电商呈现，家居电商市场份额首要齐集在天猫、京东等综合性B2C电商平台手中。从贩卖渠道来看，上市的家居品牌商首要依赖自营门店和经销商举办贩卖，渠道品牌红星美凯龙等还逗留在收租的原始阶段。

从Wayfair生长过程来看，它成长的根本是从 2002 年就开始蕴蓄的流量基本和家居产物运营履历。海内的线上渠道，跟着竞争名堂的不变和互联网流量盈利的消散，缔造新电商渠道品牌的窗口期已经封锁，将来绝大部门市场份额依然是属于天猫、京东们的。

在线下，红星美凯龙、居然之家等占有了大部门线下贱量进口，品牌及获客都处于绝对上风职位。将来，这些公司完全有机遇打造全新的零售品牌，以O2O模式深度参加到买卖营业环节中。

其它，跟着产物化互联网家装的鼓起，家装公司正慢慢打破局限瓶颈，逐渐成为家居斲丧的重要进口之一。齐家网、土巴兔等线上家装流量平台，也具备成为家居电商平台的潜力。同时，互联网家装公司，也可以在品类上做延长，从硬装到软装、进而延长抵家居斲丧品，慢慢晋升客户购置频率，晋升渠道代价。

（编辑：厦门网）

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