2.65万亿，日本史上最大IPO背后，孙正义的野心与危机

这种砸钱不手软的投资方式，，让其过去两年在全球风投界“所向披靡”。正如愿景基金的管理合伙人Jeffrey Housenbold此前所言，愿景基金的投资策略是“制造王者”，对看好的公司和领域，他们会毫不犹豫地出手，且每次都是重金押注。

在2017年10月接受《日经新闻》采访时，孙正义放出豪言，称计划在未来10年投资1000家科技公司，砸入8800亿美元。在2018年9月的采访中，孙正义称，软银集团目前正启动二期千亿美元愿景基金的募集。

风光背后的隐忧

“如果不接受，我就把钱砸给你的竞争对手。”2017年，孙正义欲向国内网约车巨头滴滴投资50亿美元，但当时滴滴CEO程维告诉他，公司账上已经有100亿美元，不需要如此多现金。随后，孙正义向程维“威胁”说，如果不接受投资，就将把资金给其竞争对手。最终，滴滴拿下了软银的融资。

在孙正义的投资史中，如此“激进”的投资屡见不鲜。比如2017年7 月，室内农场初创公司Planty CEO向孙正义阐述了15分钟自己的生菜农场模型以及发展计划后，就拿到软银2亿美元投资。

如此快速的决策和大手笔砸钱之下，孙正义一度被贴上了“过于草率”的标签，同时这也给软银带来了众多隐忧。

从内部来说，在“激进”的投资背后，软银正面临着万亿的债务危机。其2017年财报显示，截至2018年3月，公司的有息债务（Net Interest-bearing Debt）高达13.2万亿日元（约1207亿美元）。

数据来源：软银2017年财报

这一负债如今有进一步扩大的趋势。财报显示，截止2018年9月底，软银的流动和非流动付息负债约为18万亿日元，是运营利润的6倍以上，信用评级为投机水平。彭博数据显示，软银集团的债券违约风险在日本位居前列。

为了减缓负债，近三年来，软银一直在不断变卖资产套现，包括：2016年两次抛售阿里巴巴股份；2018年5月，向美国沃尔玛出售印度Flipkart股权；2018年6月，出让ARM中国业务等。

近两年，孙正义一度将缓解负债的希望寄托于其旗下电信公司Sprint和美国电信巨头T-mobile的合并上。Sprint是美国第四大移动运营商，软银对其持股85%。其2017年财报预测，如果Sprint和T-mobile的合并能实现，公司的债务水平或能减少3.4万亿日元（约311亿美元）。

此前，软银集团虽然身负庞大债务，但电信业务的担保，为其债券投资者带来了一定的安全感。彭博数据显示，电信部门此前曾为其母公司担保了334亿美元债券。如今，随着电信业务上市，市场担忧这一债务担保可能会停止——为了成功登陆资本市场，软银电信部门必须要证明自己的独立性，这意味着它或不得不取消担保。

同时，在电信具体业务方面，软银也正面临新的挑战。近一年来，考虑到日本无线行业面临的价格竞争，日本政府多次对电信公司施压，要求其降价。如今，日本电信市场老大NTT Docomo和老二KDDI都表示要实施降费。在如此压力下，软银电信业务的降价估计也在所难免，这将进一步影响其利润情况。

在内部业务的压力之外，软银正面临着愈加复杂的全球化政治风险。比如，因为和沙特王室紧密的资金关系，2018年沙特记者事件爆发后，软银一度处于风口浪尖。硅谷各界对沙特阿拉伯的反对声音正愈加强烈，舆论压力下，孙正义最终取消了2018年10月下旬沙特阿拉伯“未来投资倡议”大会上的演讲。

“杀伐决断”、“过于阔绰”、“凭借直觉投资”，在亮丽的投资背后，投资大佬孙正义也正面临种种争议。彭博科技专栏作家Tim Cuplan 此前甚至表示，“孙正义的投资智慧可能不如许多人所想象的那么出色。”

对孙正义来说，剥离电信业务上市只是其缔造资本和科技帝国的其中一小步。在全球愈加复杂的政治环境下，随着此前撒钱就能获利的时代逐渐消逝，这个投资大佬未来需要面临的风险恐怕只会有增无减。

作者：薛小丽

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（编辑：厦门网）

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