谁在赌小米的未来？

在小米的公开信中，雷军指出：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。”

硬件

根据小米的招股书显示，2017年小米手机销量达9140万台，较2016年大幅增长64.9%，位居全球第四；2017年小米海外市场收入超过320亿元，已进入全球74个国家和地区，并在全球15个国家和地区进入智能手机销量前五名。

小米投资或孵化超过90家专注于发展智能硬件及生活消费产品的公司，它们和小米共同构建起了手机周边、智能硬件、生活消费品三层产品矩阵，也就是小米生态链业务。

今年2 月，小米生态链中最重要的企业之一华米科技成功赴美上市，进一步验证了小米生态链模式成功的可能性。

小米已经建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

新零售

高效的线上线下新零售体系是小米增长策略的核心组成部分。根据艾瑞咨询统计，公司的线上直销平台小米商城按2017年成交总额计算已成为中国第三大3C与家电线上零售直销平台。而在线下零售网络方面，小米中国零售门店数量（自营、专卖和授权）在2018年3月底达到331家。

值得一提的是，小米之家“坪效27万/年、官方自营、线上下同价”堪称杀手业态。据悉，其在全球范围内仅次于苹果的每平米40万元，远高于同行。

互联网服务

小米的互联网服务增长迅速，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。

截至2018年3月，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。拥有庞大且高度活跃的全球用户，是互联网服务成为小米盈利重要来源的前提。

小米模式初获认可

但是，根据招股书披露，小米来自硬件业务的收入占比超过九成，而互联网服务的营收94.96亿元，占总营收的比例仅为8.6%。

对于小米究竟是硬件还是互联网企业，雷军表示，自己不纠结小米是硬件还是互联网公司，小米身上有一个独一无二的特征，那就是小米是全球罕见既能做硬件、也有深厚互联网基因、还是一家有电商基因综合性企业，小米在去全球互联网公司包括腾讯、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、综合性的新物种公司。

在此前6月21日的IPO路演中，雷军就表示，小米的估值应为腾讯×苹果。

众所周知，相比于一家硬件公司，互联网公司的市盈率会高出很多。苹果公司的市盈率也仅是16.1倍。而目前中国互联网公司中，百度市盈率22倍，网易市盈率27倍，腾讯市盈率43倍，阿里巴巴市盈率47倍，微博市盈率49倍。

虽然小米的发行价采用了下限的17港元，但即便这样市盈率也有39.6倍，仍要高出苹果两倍以上。这也侧面说明，市场已经接受了雷军对于小米的互联网模式与新经济估值的方式。

结语

小米此次IPO的遇冷，很大的因素是资本市场的大环境不太好，恰逢国内金融大环境去杠杆、市场资金紧张，供血不足已让股市动荡。此外，全球经济形势也很动荡，香港市场连续下挫，香港恒生指数最近连续下跌，市场整体估值水平下降，只能说小米没有赶上好时候。

吴晓波也在公众号表示，“我认购了20万美元的小米股票，虽然我看不清小米到底值多少钱，但我赌雷军的未来。”

（编辑：厦门网）

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