良品铺子再传上市：食安难解、代工有惑？

(讯)“起个大早，赶个晚集。”

这正是良品铺子上市之路的写照。在竞争对手诸如来伊份、盐津铺子，包括IPO一波三折的三只松鼠都顺利在A股上市，更早开始IPO的良品铺子却还徘徊在上市的边缘。

日前，《商学院》记者查询证监会官网发 现，IPO排队快两年的良品铺子，目前仍处于“预先披露更新”的状态。其实，2014年良品铺子就已经计划在香港上市，结果无果而终。2018年6月，良 品铺子转战A股市场，正式向证监会递交IPO材料，今年初又更新了招股书，目前还处于“排队”阶段，上市并没有取得实质性进展。

然而和其他零食品牌相比，在上市这件事上， 良品铺子是典型的“起个大早，赶个晚集”。其他竞争对手盐津铺子、来伊份、三只松鼠都已经顺利在国内的A股上市，良品铺子却还没有取得上市“通行证”，而 良品铺子在回应《商学院》的采访中表示：IPO正常推进中，无异常。但是业界则普遍认为：良品铺子之所以上市之路如此曲折，公司股权频繁变动，食品安全频 发等都是影响其上市的因素。

股权变动频繁 引监管部门关注

公开资料显示，良品铺子最早是以实体店起 家，2006年8月28日在武汉广场开出第一家线下门店。目前已整合门店、电商、第三方平台和移动端以及社交电商，开辟了线上线下全渠道,其中实体门店已 达2100多家。2018年6月，良品铺子正式向证监会递交IPO材料，2019年1月又更新了招股书。

招股书显示，良品铺子2015年、2016 年、2017年营收分别为31.49亿元、42.89亿元和54.24亿元，年增长率分别为36.2%、26.45%；2015年、2016年、2017 年扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为3232万元、6729万元和1.12亿元，年增长率分别为108.22%、67.55%。

和三只松鼠不同的是，良品铺子的线下门店收 入比例高很多，数据显示：2015年到2017年通过直营模式和加盟模式实现收入分别为22.72亿元、27.87亿元和30.77亿元，占公司主营收入 比例分别为73.08%、65.89%和57.28%，尽管线上收入所占份额越来越大，线下门店的收入依然是大头。

因此，从数据看，和竞争对手相比，无论是销售业绩，还是渠道结构，都更合理，但是为什么上市计划更早的良品铺子在IPO上却落后于竞争对手？

这与其背后频繁的股权变动有一定的关系。良品铺子由杨红春、杨银芬、顾青等人发起，最初杨红春持股37.35%，杨银芬持股16.03%。但是公司成立后却经历了很多次股权变更。根据企查查数据显示，良品铺子的股权变更多达34次之多。

截止2018年5月，宁波汉意持有良品铺子41.55%股权，今日资本通过旗下基金达永有限公司持有33.75%股权。珠海高瓴持股5.15%，香港高瓴持股5%，宁波高瓴持股为2.85%，也就是说高瓴资本一共持有13%股权。

2017年9月15日，达永有限公司和香港高瓴、宁波军龙、珠海高瓴达成协议，珠海高瓴以1.89亿元的价格受让宁波军龙持有的3.16%良品有限股权，香港高瓴以等值于3.15亿元的美元受让达永有限持有的5.26%良品有限股权。

对于几年间良品铺子发生的多次股权变动，良 品铺子在回复《商学院》杂志的采访中表示：由于部分原股东的个人股权转让诉求，以及高瓴资本等对公司的投资意向，故其作为财务投资人持有公司股份。而对于 今日资本的徐新担任良品铺子的董事，同时今日资本又是三只松鼠的重要投资方，是否会影响公司的决策，良品铺子方面表示：徐新是良品铺子的财务投资人，不涉 及同业竞争，不影响公司经营的独立性。

食品安全问题频发 代工模式惹的祸？

从新浪黑猫投诉平台反馈的数据显示，无论是 三只松鼠还是良品铺子，消费者的投诉都非常多，黑猫投诉显示，截止2019年11月17日，良品铺子各种投诉多达75件，而三只松鼠更是多达241件。而 良品铺子和三只松鼠被投诉的主要原因都是产品卫生和质量问题，比如：产品发霉、有头发、虫子等异物。

良品铺子和三只松鼠之所以多年来产品投诉不断，投诉量居高不下，与其特有的代工模式有关。

对于食品行业而言，代工模式显然是容易出问题的，例如当年的“三聚氰胺”事件，蒙牛的质量问题就出在奶源上，因为这个环节蒙牛无法控制奶源的质量。而良品铺子把最重要的生产环节外包给多家供应商，如何对产品的品质进行控制就成为最大的疑问。

事实证明，无论是消费者投诉，还是监管部门 的监督，良品铺子在产品卫生和安全方面都存在很多问题，根据良品铺子的招股书披露，2017年3月，因子公司良品工业委托两家供应商加工生产的产品不符合 食品安全标准食品，湖北省食品药品监督管理局对其下发《行政处罚决定书》，罚款64.28万元。

对于出现的众多消费者投诉和供应商存在的质 量问题，良品铺子方面在回复《商学院》的质疑后回复：“公司从供应商筛选、日常管理、检查及考核等方面建立了一套行之有效的供应商质量控制管理体系，通过 不断完善供应商管理制度和质控措施，为公司良好的产品品质提供了有力的保障。”

例如在供应商的选择上，良品铺子方面声称公 司制定和推广了《供应商引进与淘汰作业指导书》、《供应商分级管理制度》、《供应商质量综合评定管理制度》等一系列的供应商合作与引进制度，引进选择标准 主要包括理念、资质、产能、环境、品控等方面。在生产资质方面要求合作供应商必须具备相应的生产资质，包括营业执照、食品生产许可证、ISO22000或 HACCP证书，并提供第三方的检验报告。

（编辑：厦门网）

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