既生瑜何生亮：和Facebook对比Snap缘何轻易被做空？

文/孙永杰

克日，有海外媒体报道称，跟着越来越多的买卖营业员卖空该股，Snap成为整年遭做空力度最大的科技公司IPO买卖营业。与此同时，知名做空机构浑水也将下一个做空方针瞄准了Snap。那么题目来了，为何上市被业内看好，且股价暴涨的Snap竟然云云轻易成为做空的方针？

众所周知，但凡有交际属性的产物可能处事根基上都回避不了Facebook的存在。尽量Snap在其IPO文件中称本身是“相机”公司(在其IPO招股书中呈现了 79 次)，以期回避上市之后业内将其与Facebook作较量，但不幸的是，业内照旧更多将其与Facebook接洽了起来。更不幸的是，这种接洽竟然与Snap产物的创新与特征自己亲近相干。即Facebook仿照也好，剽窃也罢，Snap今朝的诸多焦点成果今朝Facebook及旗下的四大App(主App、Instagram、Whatsapp、Messenger)均已经具备。

譬喻本年年头，Instagram添加了一项名为Stories的新成果，它应承用户添加多张照片和视频，建设特定主题的精选集，这项成果现实上是剽窃Snap的同名成果。而据Instagram透露，天天有高出 2 亿用户行使它的Stories成果，这个数字乃至高出了Snap的所有效户数目1. 61 亿。

由此看，固然Snap通过照片和视频举办交际分享的模式、“阅后即焚”的技能、以及其行使的过滤器和镜头异常具有创意，但这些技能并非不行打破和复制。也就是说支撑Snap焦点的产物和创新的门槛并不高，尤其是被Facebook盯上，因其拥有复杂的用户基数，一旦将成果仿照广而推之，势必对Snap的用户局限的增添发生影响。着实，这种效应已经开始展现。据移动应用人气跟踪公司SensorTower的统计数据表现，在已往两个月中，Snap应用措施的下载量下跌了22%。对比之下，Facebook旗下的照片分享应用Instagram的下载量同比呈现了增添。

大概正是这种Facebook的仿照效应，让Snap的用户增添也呈现了整体的减速。据Snap在IPO文件中称，其DAU增添率已经从 2014 年 12 月的92%，降至 2016 年 12 月的46%。而到了本年的第一季度，其增速更是低落到了36.1%。而业内估量，假如Snap无法在相等长时刻内维持40%阁下的增添率，其庞大的市值很也许面对崩塌。这里，大概有人会称，尽量用户数增添减缓，但事实照旧在增添，并且不解除将来Snap通过成果的创新吸引用户的插手。

我们先不说前述的其成果的创新极易被仿照，仅从今朝看，Snap用户数的增添已经导致了其本钱(首要是付出给Alphabet旗下谷歌和亚马逊AWS的云处事用度，而将来五年它必要向谷歌付出至少 20 亿美元的用度)的上升，即在Snap上存有效户数增添与本钱增进的抵牾，即Snap固然拥有1. 58 亿用户，但在每位用户身上赚取的利润均是负数，而这还没有计入付出给员工的人为、租赁办公室的用度或任何其余用度。

对此，有说明以为，固然Snap并不是惟逐一款依靠于亚马逊AWS或谷歌Google Cloud云计较处事的主流科技产物，但汗青已经表白，这种计谋在短期内可以或许节减成本支出本钱，但它在恒久内却无法奏效，且无法增进公司的账面代价，也让公司无法通过折损得到税收优惠。与之对比，Facebook拥有本身的数据中心，因此此项用度近乎恒定，而Snap的产物贩卖本钱却弹性十足，也许会跟着用户数和营收的增添而大幅飙升。

这里同样有人会称，既然本钱高企，那Snap可否通过晋升ARPU(均匀每用户营收)的要领来补充本钱的支出呢?Facebook就是一个很好的例子。尽量 2016 年第四序度该公司每用户本钱同比增添了7.4%，但其每用户营收同比增添了27.5%，这一差距促使该公司整年利润到达 102 亿美元。

但鉴于今朝Snap的首要营收来历依然是告白，但差异于Facebook基于人群属性的告白分发模式(准确地域分用户，然后将这些信息提供应告白主)，Snap的首创人斯皮格尔本人很是反感对用户做数据发掘、贴标签、对点击计较和信息流举办优化处理赏罚的贸易模式，这使得其大部门告白营业难以量化最终局限。更为抵牾的是，告白主对付结果的需求与Snap用户的隐私掩护相抵牾，即用户之以是选择Snap的很大一部门缘故起因在于他们可以安心地把私密的照片/视频宣布出来，由于这些信息被看事后将消散并不留陈迹，一旦同样必要点火掉的告白可以保存信息势必将影响到用户对Snap的信赖。这里我们看到的是，Snap是一个跟Twitter更为相似的前言，注定无法很好地支持告白这种红利模式。

古语云：既生瑜何生亮。尽量Snap没有将Facebook作为直接的敌手，乃至在IPO招股书中还可以回避，但无奈的是，Facebook将其列为了敌手(与此前并购Snap不成有很大相关)，至少是威胁，而且通过对其焦点产物创新的仿照大幅低落了其存在的代价和晋升了获取新用户的难度，同时，又让Snap袒暴露了与自身对比在用户数与本钱之间、红利模式与产物属性之间短期内难以协调的抵牾，而这些均是其被轻易被做空的须要身分。

（编辑：厦门网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!