三年投资40家芯片公司，华为哈勃要做什么

6月2日，华为投资了科益虹源，是光刻光源系统提供商，这是制造芯片所需的光刻机中，一项核心环节，也是目前中国大陆唯一一家具备193nm ArF准分子激光技术研究和产品化的公司。其最初是由中科院微电子所、亦庄国投、国科科仪等共同出资设立。目前也是国产光刻机企业上海微电子的光源系统供应商。

哈勃的第二个投资逻辑是面向未来。

去年开始，哈勃投资了多家第三代半导体企业。包括鑫耀半导体、瀚天天成、天岳先进和天科合达。

第三代半导体并不是一项全新的技术，只是在5G时代，第三代半导体显现出第一代、第二代半导体无可比拟的优势。其以氮化镓(GaN)、碳化硅(SiC)、氧化锌(ZnO)、金刚石为四大代表，是5G时代应用中主要材料。在抗高压、耐高温、能量损耗和能量密度上功能显著。

并且，相比于在摩尔定律的演进下不断追赶更小尺寸芯片，第三代半导体器件完全可以采用现有的大尺寸器件加工平台完成。举个例子，功率半导体器件，只需要0.35微米-0.5微米加工工艺，制造线稍微加以调整改造即可。这是目前中国大陆适合发展的重要方向，国内和国外在第三代半导体上的差距并不大。

哈勃投资在第三代半导体的几个生产步骤上皆有布局，第三代半导体生产步骤包括单晶生长、外延层生长以及器件／芯片制造。例如其投资的瀚天天成，就是碳化硅外延晶片研发商。

还有一部分是华为现如今所需要，但一定不会自己做的领域，例如射频芯片、滤波器。2019年，华为投资了射频前端芯片供应商锐石创芯；2020年，入股了射频前端芯片提供商昂瑞微。

上述产业基金负责人在谈到华为及其所投资的企业时，不断提及一个词——“共振”。“华为在谈投资时，很大部分还是看和创始团队的契合度。这是从纸面上的投资数据中看不出来的。”他说，“一些公司可能很早期，但能够和华为产生共振，愿意一起走下去，这与创始团队的性格、抱负有关系。”

2 与业务紧密结合

在哈勃投资的方式上，业务部门的话语权占重要比例。哈勃的投资逻辑，也映射了华为的战略方向。

尽管对外释放信息极为有限，但多方消息表明，哈勃与华为整体战略规划之间联系紧密。哈勃投资董事长及总经理白熠，也是华为全球金融风险控制中心总裁，并曾任华为战略部副总裁。

一位华为员工向记者透露，哈勃人员简单，“只有几十个人”，但其中一部分人在行政规划上亦属于战略部门。此前相当长的一段时间里，哈勃对外投资的决策权并不是掌握在投资公司自己手中，而是由和所投企业相关的业务部门决定。

一位半导体投资人告诉记者，有时他们会与哈勃投资一起看项目，在很多项目中，华为的采购VP会直接参与投资的谈判，同时，一些被投企业也是华为的上游供应商。一些企业本身就和华为有业务合作，哈勃只是加深了业务合作。

业务合作的深入最明显的体现就是订单，在投资之外，华为也会给予被投企业订单支持。

以模拟芯片厂商思瑞浦为例，在其披露的招股书中，客户A是思瑞浦的第一大客户，其所占思瑞浦营业收入比例高达57.13%。根据一些关联信息推测，这个客户A就是华为。招股书显示，思瑞浦在2016年和华为建立合作关系，2017年，获得华为合格供应商的认证。2019年，华为旗下的哈勃投资通过定向增发，入股思瑞浦，进一步深入合作，华为成为了思瑞浦的第一大客户。

另一个例子是灿勤科技，2019年，灿勤科技成为华为的战略核心供应商，也是华为5G基站滤波器的第一大供应商，其来自华为的订单占据其营业收入的91.34%。2020年，哈勃投资通过股权转让的方式入股灿勤科技，持股比例为4.58%。

对中小型创业公司来说，此前最愁的就是产品没有厂商愿意用。拿到华为的订单，意味着稳定的销售收入以及强大的生态扶持，也让这些公司的产品有迭代试错的机会。美国的许多半导体企业就是依靠强大的半导体厂商逐渐发展起来的。

其实，华为早期对国内供应商并不算友好，除了其强势的作风，起初华为并没有给太多国内企业机会，他们的供应商还是会以全球一流厂商为主。如今，情况不同，反而给了中国大陆的公司难得的机会。

除了订单，如果一些企业表示，大概明后年才可能有产品或者技术研发出来，华为也会表示，只要这家企业将来能够拿出产品，华为保证会用。这对于中国大陆半导体自主产业链是很强的拉动作用。

一旦华为的晶圆厂建成，其IDM模式走通，将实现一个生态产业链的闭环。现在，华为正招聘芯片制造、设备方面的人才。与此同时，华为也在关注一些国内的材料企业，例如光刻胶、硅片、气体等企业，这将会为2年-3年晶圆厂的建成服务。

3 双刃剑

在拼杀激烈的风投世界，华为的投资风格被视为霸道而狼性，他们会用最强势的方式介入被投企业。用一位投资人的话说就是，“你的技术对我有用，那么我希望将来这个技术就只对我有用。”

这种风格的体现之一就是订单。华为会给予给被投企业订单支持，往往会成为该企业的第一大客户。如前所述，这种做法对被投企业来说意味着销售的保证和稳定的市场。

但成为华为的供应商，并不是一件容易的事。华为对供应商的要求很高，承接华为的订单是一件颇耗精力的事情，与此同时，被投企业也可能会面临需要放弃其他客户的选择。若是华为这家大客户出现问题，企业的经营也会陷入紧张。

另一种体现则是被投企业的持股比例上，这种现象存在于较早期的哈勃投资中。哈勃投资在庆虹电子的持股比例达到32%，是其第二大股东；在立芯软件的持股为20%，为其第二大股东；作为九同方微电子的第一大股东，持股比例为15%。不少企业担忧，一旦与华为绑定，或许会遭到制裁。这是很多企业不愿意接受哈勃投资的重要原因，一旦他们的海外供应链受到影响，再加上若不是华为的唯一供应商，那么这些企业的境地将会十分被动。

不过到了后期，哈勃投资的持股比例逐渐减少。这样的变化一方面是由于这两年半导体投资热火朝天，分到哈勃投资的比例不会很高；另一方面也是由于后期华为在谈判中的优势逐步衰减。不过，多位接受记者采访的业内人士认为，华为后期并不需要被投企业一定要和他们做生意，或者只和华为做生意，而更重要的是战略方向上的插空补缺。

4 挑战是什么？

如今，华为正在计划建立自己的晶圆厂，走IDM模式，如若建成，华为的半导体生态圈将逐步形成闭环，华为也希望其所投资的企业能够在未来3年-5年为其产线所用。